In welke fondsen wij investeren?
Het Calimero-complex?
Wij investeren in kleinere boutiquefondsen (omvang per fonds: 30-500 miljoen euro).
Soms lijkt het wel of klein een vies woord is, maar niets is minder waar! De fondsen waarin wij investeren heten geen KKR of CVC, maar hebben namen die je waarschijnlijk niet kent, omdat ze de (Nederlandse) krant maar zo nu en dan halen. We leggen je graag uit waarom we daar toch voor kiezen.
Eigenlijk is het heel makkelijk: die kleinere fondsen blijken het gemiddeld gewoon beter te doen dan die hele grote namen. Daar zijn verschillende redenen voor, waaronder de volgende.
- Kleinere fondsen investeren meestal ook in ‘kleinere’ bedrijven. Heel klein zijn die bedrijven overigens niet, hun omzetten liggen zo’n beetje tussen 10 en 500 miljoen euro. Deze bedrijven hebben vaak een aanzienlijke groeipotentie. Ze zitten nog in de vroegere stadia van hun groeicyclus, hebben innovatieve producten of diensten en zijn in staat om sneller te groeien dan grotere, gevestigde bedrijven. Ook op de beurs geldt trouwens dat de zogenaamde small caps het beter doen dan large caps. Volgens een rapport van MSCI, hebben Europese small caps in de afgelopen tien jaar een gemiddeld jaarlijks rendement van 9,5% behaald, tegenover 7,2% voor large caps.
- Waardering en marktinefficiëntie. Investeerders die investeren in kleinere bedrijven kunnen dat vaak doen tegen lagere waarderingen dan bij grote bedrijven, wat betekent dat hun 'inkoop' relatief goedkoop is. Daarbij is de markt voor kleinere bedrijven minder efficiënt en transparant, wat actieve investeerders mogelijkheden biedt om ondergewaardeerde bedrijven te identificeren.
- Kleinere fondsen worden vaak gemanaged door relatief jonge fondsmanagers (bedrijven dus, geen individuen). Jongere, maar al wel ervaren fondsmanagers blijken bovengemiddelde resultaten te boeken in hun fondsmanagement. Over het algemeen wordt verondersteld dat deze fondsmanagers zich dan nog geheel richten op hun oorspronkelijke strategie. In een latere fase wijken ze daar vaker vanaf, en worden de fondsen en daarmee de bedrijven waarin ze investeren nogal eens groter. Dat komt de resultaten lang niet altijd ten goede.
- Tot slot: er komen per jaar honderden van deze kleine fondsen op de markt, alleen al in Noordwest Europa. Er is dus veeeeel meer keuze dan bij de kolossen.
Overtuigd? Of hou jij graag vast aan grote namen?